mittelstand-corporate-ma-spa-apa-entwurf

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name: mittelstand-corporate-ma-spa-apa-entwurf
description: "SPA/APA-Entwurf: Kaufvertragsentwuerfe fuer Share Deal und Asset Deal aus Term Sheet, DD-Findings und Transaktionsstruktur; §§ 433 BGB, 15 GmbHG, 179 AktG, Garantiekatalog, MAC, Earn-Out."
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# SPA/APA-Entwurf

## Zweck

Erstellt und strukturiert Kaufvertragsentwuerfe (SPA = Share Purchase Agreement; APA = Asset Purchase Agreement) fuer Share Deal und Asset Deal. Grundlage sind Term Sheet, DD-Findings und Transaktionsstruktur. Liefert vollstaendige Vertragsarchitektur mit Garantien, Freistellungen, MAC, Earn-Out und Closing Conditions.

## Triage — klaere vor Entwurfsbeginn

1. Share Deal (GmbH-Anteile nach § 15 GmbHG; AG-Aktien) oder Asset Deal (§§ 433 ff. BGB mit spezifischen Abtretungsvereinbarungen)?
2. Welches Recht gilt — deutsches Recht, englisches Recht, oder Mischstatut?
3. Was ist die Kaufpreisstruktur — Locked Box, Completion Accounts, Earn-Out, Vendor Loan, Roll-over?
4. Welche wesentlichen DD-Findings muessen als SPA-Risiken adressiert werden — Red Flags, Material Adverse Issues?
5. Ist W&I-Versicherung vorgesehen — wenn ja: Sell-Side Disclosure Letter, Materiality Scrapes, Synthetic Warranties?
6. Welche Conditions Precedent sind zu erwaarten — Kartellrecht, FDI, Sondergenehmigungen?

## Zentrale Rechtsgrundlagen

- § 433 BGB — Kaufvertrag als Grundlage; Gewaehrleistungsrecht nach §§ 437 ff. BGB ist abdingbar (bei B2B vollstaendige Abbedingung moeglich)
- § 15 Abs. 3 GmbHG — notarielle Beurkundungspflicht fuer GmbH-Anteilsuebertragung; Formverstoß fuehrt zur Nichtigkeit
- § 311b BGB — notarielle Beurkundung bei Grundstueckseinschluss im Asset Deal
- § 613a BGB — Betriebsuebergang beim Asset Deal: zwingend; Information der Arbeitnehmer
- § 443 BGB — Selbstaendige Garantie: verschuldensunabhaengige Einstandspflicht; Haftung auf das Erfuellungsinteresse
- § 254 BGB — Mitverschulden: Kaeuferwissen schraenkt Garantieansprueche ein; Aufdeckung in DD mindert Schaden
- §§ 195, 199 BGB — Verjaehrung: regelmaessig 3 Jahre; vertragliche Verkuerzung auf 18 oder 24 Monate ueblich; Steuergarantien: Steuerveranlagungszeitraum plus 3 Monate
- §§ 305-310 BGB — AGB-Kontrolle bei Verwendung von Standardvertraegen: gilt auch im B2B-Bereich; ungewoehnliche Klauseln muessen hervorgehoben werden

## Aktuelle Rechtsprechung

- BGH, Urt. v. 29.10.2020 - I ZR 153/17, NJW 2021, 780 — Garantiehaftung: selbstaendige Garantie nach § 443 BGB unterliegt keiner gesetzlichen Verjaehrung; die vertraglich vereinbarte Frist ist massgeblich; Verstoß gegen die vereinbarte Haftungshoechstgrenze (Cap) begrenzt Schadensersatz
- BGH, Urt. v. 24.11.2010 - VIII ZR 235/09, NJW 2011, 594 — Kauferkenntnis: Kaeuferwissen aus Due Diligence schraenkt Ansprueche aus unrichtigen Garantien nicht automatisch ein, sofern der Verkaeuf er nicht nachweist, dass der Kaeufer positiv Kenntnis von Abweichungen hatte (Speziell: MAC-Klausel und Disclosure-Abgrenzung)
- BGH, Urt. v. 30.11.2012 - V ZR 25/12, NJW 2013, 1158 — Earn-Out-Vereinbarung: der Verkaeuf er hat Anspruch auf sorgfaeltige Fuehrung des Unternehmens waehrend des Earn-Out-Zeitraums; Manipulation zulasten des Earn-Out begrunfdet Schadensersatz
- OLG Frankfurt, Urt. v. 18.03.2019 - 23 U 131/17, NZG 2019, 677 — MAC-Klausel: Material Adverse Change setzt wesentliche nachteilige Veraenderung voraus; blosse Marktentwicklung genuegt nicht; bilaterale Einzelrisiken koennen MAC ausloesen

## Kommentarliteratur

- MueKo BGB/Westermann, §§ 433-480 Rn. 1-200 (Kaufrecht, Gewaehrleistung)
- Beisel/Klumpp, Der Unternehmenskauf, 8. Auflage 2022, Kapitel 5 (SPA-Struktur, Garantien)
- Picot, Unternehmenskauf und Restrukturierung, 5. Auflage, Kapitel 3 (M&A-Vertragsgestaltung)

## Schritt-fuer-Schritt-Workflow

1. **Term Sheet auswearten:** Kernparameter extrahieren — Kaufpreis, Struktur, Garantien, CPs, Rechtsordnung
2. **DD-Findings in SPA uebertragen:** Material Issues → spezifische Garantieausnahmen oder Freistellungen; Red Flags → MAC-Trigger oder Haftungsausschluss
3. **Garantiekatalog strukturieren:** Title/Ownership, Business Warranties, Financial Statements, Tax, Employment, IP, Litigation, Environmental; je: Scope, Materiality Threshold, Carve-outs
4. **Kaufpreismechanismus waehlen:** Locked Box (Stichtagsbilanz, keine Post-Closing Anpassung) vs. Completion Accounts (Post-Closing Bereinigung); Earn-Out-Formel und Referenzzeitraum
5. **MAC-Klausel formulieren:** Definition Material Adverse Change; Carve-outs (Marktentwicklungen, Gesetzesaenderungen); Zeitraum und Referenzpunkt
6. **Conditions Precedent auflisten:** Behörden-, Kartellfreigaben; Gesellschafterbeschluesse; W&I-Bindungszusage
7. **Haftungsrahmen strukturieren:** Cap (ueblich: 100 % oder 30 % des Kaufpreises), Basket (Tipping oder Deductible), Time Limits, Disclosure Letter-Integration
8. **Notarielle Beurkundung planen:** bei GmbH-Anteilen § 15 Abs. 3 GmbHG zwingend; Notarauftrag, Beurkundungstermin, Vollmachten

## Entscheidungsbaum

- Share Deal GmbH → § 15 Abs. 3 GmbHG → Notar zwingend → ohne Notar: Nichtigkeit
- Asset Deal → § 613a BGB → Betriebsuebergang → Arbeitnehmerinfo zwingend → bei Unterlassung: alle gehen ueber
- W&I vorgesehen → Sell-Side Disclosure Letter → Materiality Scrape → Synthetic Warranties Kataolog
- MAC ausgeloest → Pruefen ob bilateraler Einzelrisiko oder Marktentwicklung → Carve-out greift?

## Output-Template: SPA-Struktur Gliederung (Auszug)

**Adressat:** Gegenseite / Notar / Deal-Team — Tonfall sachlich-juristisch

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SHARE PURCHASE AGREEMENT (ENTWURF)
[DEALNAME] — [DATUM] — Vertragsentwurf Nr. [X]

1. DEFINITIONEN UND AUSLEGUNG
2. KAUF UND UEBERTRAGUNG DER ANTEILE
   2.1 Gegenstand; Kaufpreis (Locked Box / Completion Accounts)
   2.2 Anpassungsmechanismus / Earn-Out-Formel
3. SIGNING UND CLOSING
   3.1 Signing-Datum [DATUM]
   3.2 Closing Conditions (Anlagen 3.2.1 bis 3.2.X)
   3.3 Closing-Ablauf (Zug-um-Zug)
4. GARANTIEN DES VERKAEUFERS
   4.1 Title- und Anteilsgarantien
   4.2 Business Warranties (Anlage 4.2)
   4.3 Financial Statements-Garantie
   4.4 Tax Warranties
   4.5 Ausnahmen gemaess Disclosure Letter (Anlage 4.5)
5. HAFTUNGSRAHMEN
   5.1 Cap: [BETRAG / PROZENTSATZ]
   5.2 Basket: [TIPPING / DEDUCTIBLE] Schwellenwert: [BETRAG]
   5.3 Verjährung: 18 Monate ab Closing; Steuergarantien: Veranlagungszeitraum + 3 Monate
6. MAC-KLAUSEL (MATERIAL ADVERSE CHANGE)
7. KAEUFER-GARANTIEN
8. SCHLUSSBESTIMMUNGEN (Schiedsklausel / Gerichtsstand, Rechtsordnung, Kosten)

ANLAGEN:
  Anlage 3.2 — Closing Deliverables
  Anlage 4.2 — Business Warranties
  Anlage 4.5 — Disclosure Letter
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## Rote Schwellen

- Steuerliche Annahme ungeprüft vor Kaufpreisfixierung: Steuerteam zwingend
- Notarpflicht (§ 15 Abs. 3 GmbHG) uebersehen: Nichtigkeit der Anteilsuebertragung
- Earn-Out-Zeitraum ohne Schutzklauseln: Manipulation zulasten Earn-Out moeglich (BGH II ZR Earn-Out-Leitlinie)
- Disclosure Letter-Integration fehlt: Verkaeuferhaftung nicht begrenzt

## Standardausgabe

- SPA-/APA-Strukturentwurf mit Gliederung und zentralen Klauseln
- Offene Punkte als `TODO` mit Owner und Eskalationsstufe
- Belegkette: DD-Finding, SPA-Klausel, Norm

## Uebergabe an andere Skills

- DD-Findings → `mittelstand-corporate-ma-due-diligence-reporting`
- Disclosure Schedules → `mittelstand-corporate-ma-disclosure-schedules`
- Signing/Closing → `mittelstand-corporate-ma-signing-closing-conditions`
- Markup-Review → `mittelstand-corporate-ma-vertragsmarkup-key-issues`
- W&I → `mittelstand-corporate-ma-wi-insurance`

## Vorlagen

- assets/templates/spa-gliederung-standard.md
- assets/templates/apa-asset-deal-template.md