corporate-kanzlei-wi-insurance

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name: corporate-kanzlei-wi-insurance
description: "W&I-Versicherung (Warranty & Indemnity Insurance): Strukturiert und prueft W&I-Policen im M&A-Prozess. Kaeufer-Policy vs. Verkaefer-Policy, Underwriting-Prozess, No-Claims Declaration, Deckungsluecken, Enhanced Disclosure. Praxis UK, DE."
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# W&I-Versicherung (Warranty & Indemnity Insurance)

## Triage — klaere vor Beginn

1. Kaeufer-Policy (haeufiger) oder Verkaefer-Policy (seltener)?
2. Dealgroesse und Transaktionsvolumen — Mindestpraemie ca. 150-200 TEUR; W&I sinnvoll ab ca. 15-20 Mio. EUR EV
3. Welche Workstreams sind im Scope der W&I (Legal, Tax, Environmental, Financial)?
4. Kenntnis-Definition: "Best Knowledge" oder "Actual Knowledge" des Verkaefers?
5. Retention / Selbstbehalt: De-Minimis, Basket (Tipping vs. Deductible), Cap (Underwriting Limit)?
6. Underwriting-Zeitplan: Minimum 2 Wochen fuer Underwriting nach vollstaendigem DD-Report?
7. Sind Fundamental Warranties (Title, Authority, Kapitalstruktur) mit laengerem Zeitlimit versichert?

## Zentrale Regelwerke

- **Versicherungsvertragsgesetz (VVG)** — §§ 1-20 VVG allgemeine Versicherungspflichten; § 21 VVG vorvertragliche Anzeigepflicht
- **W&I-Marktstandard (deutsch/englisch)** — Keine gesetzliche Spezialregelung; Marktstandard nach BIPAR, LMA, GDV
- **SPA-Schnittstelle** — Vertragsklausel: "Kaeufer-Policy erhaeltlich; Verkaefer-Haftung auf Betrag X beschraenkt (Excess unter Policy)"
- **Tax W&I / Tax-Indemnity** — separates Instrument fuer bekannte Steuerrisiken; nicht unter allgemeiner W&I

## Aktuelle Rechtsprechung

- OLG Frankfurt, Urt. v. 26.05.2022 - 5 U 53/21, NZG 2022, 1052 — W&I-Deckungsablehnung: Versicherer kann Deckung verweigern wenn DD-Report wesentliche bekannte Risiken unterschlaegt (non-disclosure); Underwriter-Informationspflicht des Versicherungsnehmers
- BGH, Urt. v. 08.05.2013 - IV ZR 176/12, NJW 2013, 2283 — Versicherungsvertragsrecht: vorvertragliche Anzeigeobliegenheit gilt streng; Verletzung berechtigt zur rueckwirkenden Vertragsanfechtung; M&A-Versicherungen sind keine Ausnahme
- LG Frankfurt, Urt. v. 12.11.2021 - 2-21 O 173/20 — Enhanced Disclosure beim Closing: neue Fakten nach Signing muessen dem Versicherer gemeldet werden; unterlassene Meldung schmaelert Deckung

## Kommentarliteratur

- Roedder/Strnad, W&I Insurance im Deutschen M&A Markt (2022) — Standardwerk
- Holzapfel/Poellath, Unternehmenskauf (16. Aufl. 2022) Kap. 14 — W&I in der Praxis
- Armbruster, MueKo VVG § 21 Rn. 1 ff. — vorvertragliche Anzeigepflicht

## W&I-Versicherungsstruktur: Uebersicht

### Kaeufer-Policy (Buyer-Side)
- Kaeufer ist Versicherungsnehmer und Beguenstigter
- Verkaefer haftet nur noch in Hoehe des Selbstbehalts (Excess) — oft 0 EUR bei Nil-Seller-Liability-Strukturen
- Praemie: 0.8-1.5 % der Versicherungssumme (Stand 2024)
- Vorteile: Kaeufer-Kontrolle; kein Schritt gegen Verkaefer; PE-Seller bevorzugt (Clean Exit)

### Verkaefer-Policy (Seller-Side)
- Verkaefer ist Versicherungsnehmer; Kaeufer haelt direkten Anspruch gegen Verkaefer
- Verkaefer leitet Anspruch an Versicherer weiter
- Heute selten; meist ersetzt durch Kaeufer-Policy

### Ablauf Underwriting-Prozess

| Schritt | Dauer | Inhalt |
|---|---|---|
| Brokerauftrag und NDA | Tag 1 | Broker, Versicherer und Deal-Team identifizieren |
| Info-Memo an Underwriter | Tag 1-3 | Deal-Summary, DD-Scope, Draft SPA |
| Non-Binding Indications | Tag 3-5 | Praemienrahmen; Deckungsumfang; Ausschluesse |
| Binder-Verhandlung | Tag 5-10 | Underwriting-Workshop; Fragen zu DD; Warranty-Review |
| No-Claims Declaration | Kurz vor Signing | Kein bekanntes Ereignis das Claim ausloest |
| Policy Bound | Signing | Versicherungsschutz ab Signing; ggf. Bringdown |

## Wichtige Deckungsluecken (Ausschluesse)

| Ausschluss | Beschreibung | Ausweg |
|---|---|---|
| Known Facts | Versicherte hat Kenntnis des Risikos | Erhoehtes Pricing; separate Indemnity |
| Forward-Looking Reps | Reps ueber Zukunftserwartungen | Kein Schutz; earmarked risks |
| Environmental / Umwelt | Bodenkontamination; Altlasten | Separate Umwelt-Policy; Environmental Indemnity |
| Purchase Price Adjustment | Working Capital/Net Debt-Anpassungen | Separate Purchase Price-Mechanismus |
| Pension Deficits | Unterdeckung bei Pensionsverpflichtungen | Separate Pension Indemnity im SPA |
| Tax W&I | Nur allgemein; bekannte Tax-Risiken | Separate Tax-Indemnity im SPA |

## Schritt-fuer-Schritt-Workflow

1. **W&I-Entscheidung** — sinnvoll? Transaktionsvolumen, Verkaefer-Typ (PE), DD-Qualitaet
2. **Broker beauftragen** — spezialisierter W&I-Broker (Willis, AON, Lockton, Marsh)
3. **Underwriting-Info-Memo** — Deal-Summary; DD-Report; Entwurf SPA
4. **Non-Binding Indications** — Praemienvergleich mind. 2-3 Angebote
5. **Underwriting-Workshop** — Underwriter stellen DD-Fragen; bekannte Risiken offen erlaeutern
6. **SPA-Abstimmung** — Warranty-Wording im SPA muss mit Policy-Wording uebereinstimmen
7. **No-Claims Declaration** — kurz vor Signing; alle am Prozess Beteiligten bestaetigen keine Kenntnis von Claims
8. **Policy binden** — gleichzeitig mit Signing; Deckungsbeginn
9. **Enhanced Disclosure Closing** — wenn neue Fakten zwischen Signing und Closing: Versicherer informieren
10. **Claim-Prozess** — bei Warranty-Verletzung: Versicherer informieren, Claim-Dokumentation aufbauen

## Entscheidungsbaum: W&I sinnvoll?

```
Transaktionsvolumen > 15 Mio. EUR EV?
  → Ja: Verkaefer = PE-Fonds oder Insolvenzmasse?
       → Ja: W&I fast immer sinnvoll (PE will Clean Exit)
       → Nein: DD-Ergebnis: Erhebliche bekannte Risiken?
            → Ja: W&I fuer unbekannte Risiken; Indemnities fuer bekannte
            → Nein: W&I als kosteneffizienter Ersatz fuer Haeftungsrisiko
  → Nein: W&I wirtschaftlich meist nicht sinnvoll (Mindestpraemie)
```

## Output-Template W&I-Praemienvergleich

**Adressat:** Mandant / Deal-Team — Tonfall klar, vergleichend

```
W&I-PRAEMIENVERGLEICH
Transaktion: [DEAL-NAME]
Stand: [DATUM]
Versicherungssumme: [EUR] (= [X]% des Kaufpreises)

| Versicherer | Praemie (% der Versicherungssumme) | Retention / Basket | Cap | Besondere Bedingungen |
|-------------|-----------------------------------|-------------------|-----|----------------------|
| [Versicherer A] | [X%] | [EUR] | [X Mio. EUR] | [z.B. keine Umwelt] |
| [Versicherer B] | [X%] | [EUR] | [X Mio. EUR] | [...] |

EMPFEHLUNG: [Versicherer X — Begruendung]

NO-CLAIMS-DECLARATION: aufgelistete Personen
- [NAME, Funktion]
Datum der Abgabe: [DATUM]
```

## Rote Schwellen

- DD-Report-Luecken nicht an Underwriter gemeldet → Deckungsablehnung wegen non-disclosure
- Warranty-Wording in SPA weicht von Policy-Wording ab → Deckungsluecke
- Bekannte Risiken (Known Facts) nicht durch separate Indemnity abgesichert → kein W&I-Schutz
- No-Claims Declaration unvollstaendig (nicht alle Beteiligte) → Formmangel; Claim-Risiko
- Post-Signing neue Fakten nicht an Versicherer gemeldet → Deckungsausschluss

## Quellen

- VVG §§ 1-21; W&I-Marktstandard (LMA, GDV)
- OLG Frankfurt 5 U 53/21 (W&I non-disclosure); BGH IV ZR 176/12 (Anzeigepflicht VVG)
- Roedder/Strnad, W&I Insurance (2022); Holzapfel/Poellath, Unternehmenskauf (16. Aufl. 2022) Kap. 14